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三大力量共振！12月行情能否蓄力春季攻势？ 过去一周，A股市场呈现震荡修复走势，主要指数全线收红，结构性特征尤为鲜明。全周来看，沪指上涨1.40%，深成指上涨3.56%，创业板指上涨4.54%。板块层面，成长赛道全面回暖，光通信、6G、卫星互联网等概念涨幅居前；银行、交通运输、农林牧渔等板块迎来阶段回调。 那么，短线市场因何走强？12月行情又该怎么看？ 三大力量共振 整体来看，近期市场震荡修复，核心驱动力源于外部流动性宽松预期、外资对中国资产的认可，以及国内宏观政策的持续托底，三大力量形成共振支撑市场情绪回暖。 首先，外部流动性宽松预期较为明确，为A股创造了相对有利的外部环境。目前美联储12月降息已成为市场高度共识。高盛等权威机构明确指出，劳动力市场疲软趋势与风险管理需求下，12月降息是合理政策选择。这种较为明确的宽松预期推动了全球资金风险偏好回升，人民币资产的吸引力显著提升，为A股带来增量资金流入的潜在空间。 其次，外资集体唱多中国资产，一定程度上强化了市场信心。近期国际投行密集释放对A股的乐观信号，成为市场修复的重要催化剂。比如摩根大通将中国股票评级从“中性”上调至“超配”。外资的集体看多，本质上是对中国经济基本面修复与政策红利释放的认可，不仅能为市场带来增量资金预期，更有望带动整体风险偏好的系统性提升。 最后，国内宏观政策托底，经济景气度平稳修复。以货币政策为例，11月央行MLF净投放1000亿元，已连续9个月加量操作，“适度宽松”的政策基调明确。从经济数据来看，11月制造业PMI较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善，其中生产指数回升至临界点，高技术制造业 PMI连续10个月位于扩张区间，显示经济内生动力逐步增强。 12月或震荡上行，警惕部分扰动 展望12月，A 股市场将进入政策密集落地与外部流动性变量兑现的窗口期，整体或呈现震荡偏强的格局，为春季行情蓄力。 内部来看，国内政策红利或将持续释放，12月中央经济工作会议将明确2026 年宏观政策基调与“十五五”规划主线，AI+、商业航天、可控核聚变等领域有望获得重点支持，叠加2025“人工智能+”产业生态大会（12月1日）、2025脑机接口大会（12月4日）等产业会议密集召开，产业催化进入验证期。此外，消费刺激政策或将持续加力，以旧换新、服务消费提质扩容等措施有望落地，进一步释放内需潜力。 海外来看，美联储12月议息会议预计将成为核心变量之一，但政策落地的不确定性有所上升。当前市场对降息的定价已较为充分，若最终降息落地，可能呈现“利好出尽”的反应；若降息不及预期，美元指数可能再度走强，北向资金流入节奏或受扰动，进而引发A股市场的短期波动。 不过，即便外部流动性出现边际变化，A股定价核心仍锚定国内基本面与政策面，外部冲击的传导效应或相对有限。 把握结构性机会 总之，近期A股的震荡修复是内外因素协同作用的结果，宏观与政策层面的核心逻辑持续强化。展望12月，高层会议的政策定调将形成确定性支撑，而外部美联储政策的不确定性可能引发短期波动，市场整体以震荡蓄力为主。 配置上，可兼顾成长潜力、盈利确定性与防御属性，具体来看：科技成长领域，AI算力、存储、机器人、创新药等板块历经前期调整后，或具备阶段性布局价值；基础化工、有色金属板块受益于部分品种涨价态势，具备业绩兑现的确定性优势；银行、公用事业、食品、商贸零售等方向凭借高股息特征与低估值优势，存在一定的补涨潜力，可作为震荡市中的防御性配置选择。 【机会前瞻】“人工智能+”产业生态大会来了，或将刺激AI应用方向！ 本周潜力题材 1、题材：AI应用 关注周期：中短 市场催化：2025“人工智能+”产业生态大会将于12月1日至3日在北京举办 核心逻辑：12月1日—3日，2025“人工智能+”产业生态大会即将在北京中关村国家自主创新示范区展示交易中心启幕。本次大会由中国互联网协会主办，以“智赋链动 生态共鸣”为主题，聚焦人工智能（AI）与产业深度融合的核心命题，旨在搭建跨领域协作与价值共创的高端平台。 今年以来，我国从政策层面多措并举，加快推进“人工智能+”行动。2025年《政府工作报告》进一步强调持续推进“人工智能+”行动，并就发展新一代智能终端作出重要部署。 工业和信息化部、商务部等六部门近日联合印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》明确，到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点。其中提出，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电和人工智能手机、电脑、玩具、眼镜、脑机接口等人工智能终端，以智能产品为载体提供娱乐、健康、陪护等生活服务。 今年的AI行情中，下游应用滞涨的核心原因在于短期确定性不足——具有破圈效应的爆款单品和顺畅的商业模式均未出现，对应到上市公司层面则体现为业绩能见度不足，本轮行情中没有成为资金首选。但从科技浪潮演进角度，终局看AI赋能万物一定是通过应用端实现，亦即应用端的爆发具有中期确定性，且空间较上游硬件更为广阔，这一点已经在10年前的“互联网+”浪潮以及对应的股市行情中得到验证，这也意味着AI应用的行情启动只是时间问题。 目前泛AI方向中，有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观。中长期来看，竞争格局将从单一技术突破转向“算力—网络—生态”的协同发展。 关注AI游戏、AI医疗、AI眼镜、AI智能体、AI玩具、AI PC等多个细分领域具备稳定商业模式、完善生态布局及持续创新能力的企业。 关注方向：AI游戏、AI医疗、AI眼镜、AI智能体、AI玩具、AI PC概念等 2、题材：商业航天&太空算力 关注周期：中短 市场催化：国家航天局设立商业航天司 核心逻辑：央视记者11月29日从国家航天局获悉，该局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。 政策层面，国家航天局近日公布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，实现航天发展效能整体提升，有力支撑航天强国建设。 同时，太空算力大战打响，算力战火烧到天上了！随着AI训练与推理对电力的需求飙升，全球多个地区电网已出现吃紧迹象。英伟达、谷歌等巨头正集体将下一代算力“战场”转向地球轨道。本月2日，英伟达与其投资的初创公司Starcloud合作，通过太空探索技术公司的猎鹰9号火箭，成功将首个搭载H100芯片的太空数据中心卫星送入轨道。在轨期间，这台服务器将测试实时分析地球观测数据、运行AI模型等复杂任务。另一科技巨头谷歌同样将目光投向了太空数据中心。谷歌本月4日宣布“捕日者计划”，旨在将AI数据中心移至太空。项目利用卫星编队构建轨道计算平台，配备TPU处理器和光学通信系统。谷歌表示，首批试验设备预计2027年初发射，到2030年代中期，相关发射价格可能降至每公斤200美元以下。届时，发射和运营一座太空数据中心的成本，将与同等规模的地面数据中心能耗成本大致相当。 国内方面，11月27日，从“智绘星空 胜算在天——太空数据中心建设工作推进会”上获悉，北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。 北京提出在晨昏轨道部署>1 GW太空数据中心，标志着“太空算力”从概念进入国家级工程。 从产业链来看，太空算力的建设将沿“卫星制造—发射服务—在轨计算—天地通信”四大环节受益：卫星制造需突破抗辐射芯片与高效散热技术（如辐冷板）；发射服务依赖可回收火箭降本；在轨计算驱动星载计算机与天基大模型需求；天地通信需激光链路与6G网络支持。 按照建设规划，预计3年内，星座的太空算力将达到1000P（每秒千万亿次浮点运算）量级；到2030年，太空算力有望提升至40万P，这相当于目前我国所有地面数据中心的算力总和，首座太空数据中心将建成。 太空算力的建设，将直接拉动商业航天、太阳翼、卫星等相关产业的发展，关注布局商业航天及太空算力相关技术的上市公司。 关注方向：商业航天、太空算力概念等 3、题材：芯片&存储芯片 关注周期：中短 市场催化：英特尔2027年交付苹果M系列芯片&存储芯片涨价 核心逻辑：英特尔11月28日大涨10%，创9月18日以来最大单日涨幅。知名苹果分析师郭明錤表示，预计英特尔将开始出货苹果公司最低端的M系列处理器，最早可能在2027年开始。 存储芯片方面，据知情人士透露，受全球AI算力需求激增影响，全球DRAM市场出现供不应求态势，存储芯片价格正在飞速提升。其中512GB存储较上月上涨近500元。目前，手机终端市场面临的涨价风险最大，部分厂商已暂停采购存储芯片。业内预计，接下来手机产品将迎来一波涨价潮。 机构预测，到2026年第二季度之前，存储芯片价格预计将在当前基础上再上涨约50%。 目前，存储芯片的供需严重失衡： 需求端，AI服务器对存储的需求是普通服务器的数倍，大幅拉动了HBM、DDR5及企业级SSD的需求；同时，AI端侧应用如AI手机、AIPC的普及也提升了单机存储容量。 供给端，上游原厂将产能向HBM等高利润产品倾斜，挤压了传统存储产品的供给，而晶圆产能扩张缓慢。 此外，行业库存已降至历史低位，供需紧张局面持续。创见董事长束崇万表示，DRAM此轮缺货情况是“30年来最严重”。 闪迪预计，市场需求超出供应能力的局面将延续至2026年甚至更久，且数据中心将在2026年首次超越移动端，成为NAND闪存的最大需求来源。这预示着本轮由AI需求驱动的存储周期，其强度和持续性可能超过以往。 对国内存储芯片行业而言，一方面，价格传导效应下，国内存储芯片及模组企业盈利空间显著改善；另一方面，全球供应链重构为国产替代提供机遇，国内企业在3DNAND、DRAM等领域的技术突破有望转化为市场份额提升。 机构预计2025年全球存储市场规模预计突破2000亿美元，其中AI算力需求贡献超40%增量。 关注DRAM、NAND等存储芯片产业链相关企业，特别是国产替代的龙头企业。 关注方向：芯片概念、存储芯片概念等 4、题材：人形机器人 关注周期：中短 市场催化：宇树科技IPO辅导工作完成 核心逻辑：宇树科技股份有限公司IPO辅导状态于近日更新为“辅导工作完成”，这意味着宇树科技已满足IPO申报前置条件。此前，宇树科技于2025年11月14日进入辅导验收状态，辅导机构为中信证券股份有限公司，律师事务所为北京德恒律师事务所，会计师事务所为容诚会计师事务所。 树科技完成辅导进入材料申报阶段，预计未来1-2个月公司招股说明书将会被披露。 此外，云深处的股改、拓斯达宣布筹划港股上市，以及智元机器人等公司的资本化动作，都在表明国产机器人企业的资本化在加速。 海外方面，特斯拉下一代灵巧手将配备更多执行器，瞄准颠覆性应用。马斯克在与巴伦资本的线上谈话中表示：下一代灵巧手从17个执行器升级到50个执行器，每个机器人有100个灵巧手执行器，每个机械手的复杂度增加了近200%。马斯克将这项能力与特斯拉重新定义的“可持续富足”使命联系起来，暗示这款机器人有望彻底改变医疗保健等领域。 结合傅利叶FDH-6型仿生灵巧手的发布，灵巧手将持续成为人形机器人硬件改进的最大方向，技术尚未完全收敛，产业链公司机会巨大。 2025年被业内视为人形机器人量产元年，智元机器人的快速放量得益于其“本体+AI”全栈技术布局，特别是国内首个通用具身基座大模型GO-1的发布，显著降低了机器人技能训练的数据需求和成本，提升了任务泛化能力。 其它企业方面，国际方面特斯拉人形机器人已计划投入工厂验证，国内优必选、宇树科技等企业也纷纷斩获大额订单并推进量产，表明全球人形机器人产业化进程正在加速。 参考海外人形机器人市场的估值逻辑，单台估值密度40-50万美元/台，若国内宇树、智元等头部机器人企业未来三年内实现出货10万台，有望对应3000亿元人民币市值空间。 人形机器人加速量产，产业链全线受益，关注人形机器人产业链各细分环节龙头企业，特别是进入海外龙头企业供应链的相关企业。 关注方向：人形机器人、灵巧手概念等 5、题材：抗流感概念 关注周期：中短 市场催化： 全国流感阳性率接近45%，12月将迎来高峰期 核心逻辑：中国疾病预防控制中心发布的《全国急性呼吸道传染病哨点监测情况（2025年第47周）》显示，在全国门急诊流感样病例中，流感阳性率接近45%，整体进入中流行水平，部分省份已达高流行水平。 对于流感高峰期，首都医科大学附属北京佑安医院感染综合科主任医师李侗曾在接受媒体采访时表示，当前南北方流感活动均处于快速上升阶段，按照这一上升速度，预计部分省份将在12月中上旬迎来流感高峰期，绝大部分省份的流感高峰期则会出现在12月下旬；到次年1月初，全国流感活动可能将进入下降阶段。 此轮流感高发对国内抗流感相关产业链产生直接拉动作用。 当前全国流感活动已进入快速上升期，多数省份流感活动水平达到中流行或高流行水平，优势流行毒株为甲型H3N2亚型，其占比超过95%。此次流感季较往年有所提前，且由于当前流行的H3N2毒株距离上次作为优势毒株流行（2023年）已近两年，人群免疫水平相对较弱，可能导致感染人数增多。 监测数据显示，学校等集体单位聚集性疫情报告显著增加，5-14岁年龄组病例检测阳性率明显高于其他人群。 在治疗药物方面，奥司他韦、玛巴洛沙韦等抗病毒药物需求激增，近一周销量环比增长数倍。值得注意的是，抗流感药物市场正经历“新老对决”与结构性变革。奥司他韦作为经典药物仍占据主要市场份额，但其各剂型陆续被纳入国家集采，价格明显下降，市场竞争加剧，传统龙头东阳光药在最新集采中意外出局。 与此同时，以玛巴洛沙韦为代表的新一代药物凭借“全病程只需服用一次”的给药便利性等优势快速放量，虽然目前价格较高，但正逐步抢占市场份额。 国家流感中心的监测表明，当前流行毒株对神经氨酸酶抑制剂（如奥司他韦）和聚合酶抑制剂（如玛巴洛沙韦）均敏感，为各类抗病毒药物的使用提供了基础，2025年成为国产流感新药元年！ 中国疾控中心预计，未来流感活动水平将进一步上升，流行高峰可能出现在12月中下旬至明年1月初。 伴随国内流感新药上市进度的加速，以及可比肩已上市大单品如奥司他韦和玛巴洛沙韦的疗效，未来有望实现销售的快速增长，赋能公司业绩提升，重点关注国产流感药相关上市公司。 关注方向：流感概念等
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