盘前报告11-11：国产算力双候选 海光信息+中微公司

【ACE扫单系统·盘前报告 2026-11-11 周三】国产算力双候选 海光信息+中微公司

■ 隔夜国际面（美东11-10收盘）
美股三大指数收跌：道指-0.30%、标普-0.38%、纳指-0.74%，费半-0.35%。美10月CPI环比+0.4%超预期（预期+0.3%），美联储理事沃勒称12月加息可能性较大、不排除50bp，10年期美债收益率重回5%上方。英伟达-5%+（两日累跌超9%）；博通+4%、台积电+2%；存储走弱海力士-3%。CoreWeave Q3营收超预期上调指引盘后+7%；OpenAI通报Q3营收100亿美元。
映射：加息预期压制成长股估值；算力景气被财报验证利好A股国产替代；英伟达连跌强化国产算力叙事。

■ 高盛观点
1）《China: Buy The Dip?》（11-04）："China equities rebounded sharply today, led by A-share AI and semiconductor names..."（中国股市大幅反弹，A股AI与半导体领涨，政策支持+国产替代主题重新确立信心）。GSXACADO篮子远期PE从53倍回落至约25倍；三周国家队ETF净流入约2600亿元；全球主动基金对华配置5.5%（五年低点）。
2）高盛11-10中国策略：慢牛酝酿中，预计主要指数至2027年底再涨约30%，心态应从"逢高卖出"转向"逢低买入"。
3）摩根士丹利11-10：AI股抛售过头，选择性逢低买入。

■ 国内政策面
国常会：完善资本市场稳市机制；发改委140亿中央预算内投资养老托育、五部门《全面节约战略行动方案》；关税委继续暂停24%对美加征关税两个月；江苏新型储能2030装机超1000万千瓦；阿里平头哥申请港股独立上市；央行11-10净投放80亿。

■ A股资金面（11-10收盘，行业主力净流入）
半导体+41.03亿（5日+264.69亿）＞通信设备+31.70亿＞消费电子+22.88亿＞汽车零部件+17.98亿＞影视院线+14.72亿。半导体是唯一当日+5日双正主线，但20日仍-151亿，属反弹非反转，仓位应克制。

■ 昨日候选复盘（11-10）
中微公司：收245.66（-0.94%），11-10低点244.35落入241-247介入区间，止损230未触发，逻辑未破坏→延续入选。
富创精密：收127.92（+2.39%），11-9低点123.81落入区间，跑赢创业板。
模式优化：①开盘高于介入上沿3%以上当日放弃、只等回踩；②反弹段仓位上限减半；③高开缺口票保持谨慎。

■ 今日候选一：海光信息 688041（国产算力CPU+DCU双龙头）
理由：资金5/10/20日主力+13.79/+13.25/+12.15亿全正（当日-1.03亿已披露，westock降级口径）；三季报营收149.55亿+57.58%、归母28.47亿+45.12%（剔除股份支付+76.90%）、Q3毛利率58.73%环比+3.84pct、预付款+103.97%锁HBM产能、Q4交付有望提速（中信建投11-06买入）；PE-TTM 140.6处250日3.2%低分位、2026E一致预期+72.84%；催化：OpenAI拟采购谷歌芯片、非英伟达阵营窗口拉长、新一代CPU/DCU商业化落地、董事长提议5-8亿回购。
参考介入182.00-186.20（上沿=前收×0.98须回踩）；止损175.00；目标212.00，盈亏比约3.1:1。
三条件加分0/30（降级口径）：当日资金FAIL/小阳线FAIL/温和放量FAIL，如实扣分。
预期差在哪：市场把供给约束当需求见顶定价（类型③业绩先行+①市场误判）；预付款+104%表明产能已锁定、Q4只是确认节奏；剔除股份支付后利润+76.9%的真实斜率未被感知。
筹码（9-30）：机构2家合计+21.54%（华夏科创50ETF+1371万股、北向+180万股），户数-4.47%转集中→机构承接。
风险：HBM供给约束、应收+49.4%、绝对PE高。

■ 今日候选二（延续）：中微公司 688012（刻蚀设备龙头）
理由：资金当日+0.26亿、5/10/20日+29.18/+25.83/+11.53亿全正，行业资金第一；三季报营收+28.08%、归母+241.31%、扣非+83.01%、毛利率+3.76pct、新签订单创新高、NAND+DRAM订单占比约60%；PE-TTM 56.15处250日3.2%分位、一致预期383.08元（+54%）；高盛GSXACADO点名成分股。
参考介入236.00-241.00；止损228.00；目标270.00，盈亏比约3.0:1。
三条件加分20/30：资金PASS（10分）/小阳线FAIL/温和放量PASS（10分）。
预期差在哪：市场按含19.4亿投资收益的报表利润与环比负增长定价（类型①+③），扣非+83%与存储扩产订单结构被忽视。
筹码（9-30）：机构8家+3.44%（4家ETF加仓），户数-11.86%大幅转集中；北向-1260万股为唯一背离。距45日低+22.6%边际超位置门槛（连续第二日披露）。

■ 综合结论
海光信息：资金+景气+机构加仓+筹码转集中共振，但形态不符、绝对PE高，属承接型偏左侧，等Q4交付验证。
中微公司：资金+行业+机构+户数集中+高盛主题共振，北向背离、位置偏高，属承接型偏趋势，只等回踩。
共同风险：美联储12月加息、半导体20日资金仍负、科创板高波动。

风险提示与免责：本报告仅供研究参考，不构成投资建议，不荐股、不预测涨跌、不承诺收益。介入区间/止损/目标均为研究参照框架，非买卖指令。股市有风险，投资需谨慎。
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