国庆后首日盘前：闰土股份+寒武纪

ACE扫单系统 · 盘前研究报告（2026-10-08 国庆后首个交易日）
撰稿：孔老师

★今日定位：10/1-10/7休市，今日复市。行情与资金数据取自节前最后交易日2026-09-30收盘，今日开盘后可能补涨补跌，以实时为准。节后首日仓位上限五成，严格执行不追高、不越上沿。

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一、隔夜全球（美东10/7收盘）
道指 -0.66% 51179.87（结束四连涨）；纳指 -0.22% 27538.69（结束五连涨）；标普 -0.22% 7801.77；费半 -1.15% 13066.15。
半导体多数跌：ARM-2.71%、高通-2.16%、台积电-2.10%、意法-4.33%、安森美-4.40%；博通+0.19%、英特尔+0.55%逆势涨。
存储分化：美光+4.06%、闪迪+1.92%；西数-1.37%、SK海力士-2.36%。
光通信普跌：康宁-3.39%、应用光电-5.85%。
美10年期国债收益率盘中一度5.364%，创2002年来新高；30年期同为24年最高。
WTI原油 -1.30% 报88.28美元；现货黄金-1%报4110.52美元；白银-2.5%失守60美元。
纳斯达克中国金龙指数 +0.12%。
美联储9月纪要（10/7公布）：一致加息25bp至3.75%-4.00%；多数与会者认为年底前再加息合适。CME：10月维持不变概率80.6%，12月累计加息25bp概率64.1%。
IMF总裁格奥尔基耶娃10/7：预计高油价持续至2027年。

假期累积（10/1-10/6）：纳指+2.75%创历史新高，标普+0.66%，道指+0.18%；日经225 +5.89%；韩国综指+1.51%；恒指偏弱。
映射结论：外围偏暖但美债收益率高位+半导体光通信普跌，今日大概率是“低估值修复+三季报业绩验证”优先于“高估值赛道再拔估值”。

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二、高盛及国际投行观点
高盛 China Weekly Kickstart（2026-10-03）：
1）英文原文：“Chinese equity markets declined roughly 2% during the shortened week ahead of the National Day holiday, led lower by Information Technology.”
译文：国庆假期前的短交易周内，中国股市下跌约2%，信息技术板块领跌。
2）原文：“Chinese equities fell in the shortened trading week, with MSCI China down 1.9% and CSI300 down 1.8%, while Real Estate and Value outperformed.”
译文：MSCI中国跌1.9%、沪深300跌1.8%，房地产与价值风格跑赢。
3）原文：“Chinese authorities implemented targeted easing, including a 25bp cut in the PSL rate, expanded relending quotas, and an inaugural mortgage interest subsidy estimated at ~Rmb15bn annually.”
译文：中国实施定向宽松，含PSL利率下调25bp、扩大再贷款额度、首度推出约年150亿元购房贷款贴息。
4）原文：“September manufacturing, construction, and services PMIs all expanding.”
译文：9月制造业、建筑业与服务业PMI均处扩张区间。（NBS制造业PMI 50.1）
5）报告数据：南向资金年初至今净流入560亿美元；图表1专门统计历年国庆后一周表现。

高盛刘劲津团队（澎湃新闻2026-10-05引述）：维持中国A股和H股“增持”评级，建议在当前价位建立战略性敞口。论据：原油+LNG仅占中国一次能源消费28%（全球最低），非化石能源占发电总量40%（十年前26%）；石油储备近12亿桶，可支撑逾110天。

其他：美银—全球主动型基金对中国股票配置已从“低配”升至“基准中性”（结束四年低配）；高盛—A股优于H股；瑞银—预计2026年A股盈利增长15%；贝莱德—关注AI硬件、电力电网设备、物理AI；花旗、渣打已上调至“超配”。（财联社/证券时报 2026-10-06）

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三、国内政策与流动性
央行10/8开展12000亿元3个月买断式逆回购，当月到期10000亿，净投放2000亿。
财政部10/8发行2026年中央金融机构注资特别国债（一期），5年期1500亿。
PSL利率下调25bp至1.5%，支持范围扩容至“六张网”（含算力网、新一代通信网）。
财政部部长蓝佛安《求是》署名文章：及时谋划出台增量政策，更加注重扩大国内有效需求。
发改委民营经济发展局10/7：完善民营企业参与重大项目建设长效机制，围绕“六张网”完善投融资机制。
促销费：2500亿以旧换新资金全部下达，前8月相关商品销售额1.55万亿。
房地产：购房贷款贴息10/1起“免申即享”；上海9月二手房网签超2.3万套，创近六年同期新高。
风险项：10月A股解禁合计2950.1亿元，11只个股解禁比例超50%。
增量资金：10月96只基金发行，10/8当日20只，权益类占比近六成。

资金面（9/30）：三周期（当日/5日/20日）主力净流入全正的申万二级行业仅10个——汽车零部件、非白酒、风电设备、商用车、个护用品、包装印刷、饮料乳品、铁路公路、摩托车及其他、小家电。全部是传统制造与消费方向！
当日净流入前列：医疗服务+25.92亿(+3.86%)、化学制药+19.16亿、生物制品+12.38亿、电池+10.69亿、白酒+9.62亿、汽车零部件+8.16亿。
关键事实：节前最后交易日，资金正从AI算力/半导体/光模块等前期主线撤出，向低估值修复切换。

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四、今日两支候选
筛选：SustainedInflow×HighGrowth双预设交叉831×776只得53只，再经位置、资金逐日连续性、成长硬门槛、预期差硬门槛层层过滤，最终仅2只全过。

【候选一】002440 闰土股份（节前候选·延续复核通过）
9/30收13.26元(+2.08%)；参考介入12.90-13.19元；止损12.55元(-5.4%)；目标14.60元，盈亏比约2.2:1；总市值149亿、PB1.44。
理由：①资金：主力连续9个交易日净流入（9/18-9/30），9/30+778万；9/28大盘重挫时仍净流入7648万并逆势收涨3.21%，弱市承接已受检验。②催化：分散染料25元/kg较年初+47.06%、活性染料31元/kg+40.91%；中间体还原物年初2.5万→10万元/吨，公司8000吨/年自供，对同行是成本对闰土是利润。③成长：2026H1营收35.85亿+32.49%、归母6.27亿+318.68%、扣非4.71亿+253.38%。④预期差：PE-TTM 13.00处250日16.8%极低分位；一致目标价14.558元；前瞻PE 2026E13.57/2027E11.44/2028E8.59。
注意：已从45日低点反弹14.9%、年初至今+82.32%，属价值修复中继而非底部首启动。

【候选二】688256 寒武纪（深位回调+资金连续12日承接）
9/30收1009.01元(-3.54%)；参考介入968-1004元；止损950元(-5.8%)；目标1250元，盈亏比约4.6:1；总市值6345亿、PB46.71。
理由：①资金：主力连续12个交易日净流入，9/30股价跌3.54%当天仍净流入7954万——典型“资金持续流入但涨幅滞后”的承接形态。②位置：距45日低仅+4.1%、距45日高-15.9%；近20日-9.99%、近60日-27.30%，是深位票不是高位票。③成长：2026H1营收59.96亿+108.13%、归母23.11亿+122.61%、扣非21.66亿+137.30%（扣非增速高于归母=主业驱动），毛利率55.25%，连续7季盈利。④预期差：PE-TTM 190.43绝对值高但处250日32.4%分位；一致目标价1649.32元；前瞻PE 2026E110.87/2027E48.95/2028E28.15，PEG远小于1。
风险：股价1009元每手约10万元；H1经营现金流3.11亿同比-65.83%，每1元利润仅回流0.13元现金；预付款+291.37%；PB 46.71；9/30公告离职高管诉讼进展。

被否决代表：宏和科技（成长预期差双PASS但连续5日资金净流出，9/30流出3.6亿）、精测电子（资金不连续）、国轩高科（无卖方目标价+9/29涨停后9/30放量9倍冲高回落，属加速大涨高位票）、新锐股份/英搏尔/大地熊（无卖方目标价→预期差FAIL）、艾迪精密（9/29资金断档）、盛视科技（形态最标准但距45日低+37.5%位置超标）。

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五、三条件加分（各10/30）
口径声明：本次大智慧客户端未运行，未取到真ACE数据。第①项已降级为westock主力资金口径替代，非真ACE，不得混称。
①ACE资金持续流入：闰土PASS（当日+778万/5日+1.02亿/连续9日）；寒武纪PASS（当日+7954万/5日+3.35亿/连续12日）→各10分。
②小阳线吃货：闰土FAIL（阳7阴3，阴线超1天）；寒武纪FAIL（阳4阴5、累计-11.18%）→0分。
③底部温和放量：闰土FAIL（量比0.99合格但连续放量0日）；寒武纪FAIL（量比0.85低于0.9、连续放量0日）→0分。
解读：两只都不是“底部小阳线吃货+温和放量”的启动形态，性质皆偏承接型而非趋势启动型，持仓依据只能是“资金是否持续+止损纪律”。

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六、筹码与股东结构（报告期2026-06-30）
闰土股份：十大流通股东内机构3家——北向2.97%减仓631.5万股、社保113组合2.96%持平、养老金802组合2.21%持平；机构合计减仓6.46%。集中度38.74%但机构仅8.14%。股东户数2026-08-31为49722户，环比+5.25%，户均-1186股；年内从33216户增至49722户，累计增约50%，筹码整体分散。
结论：资金连续流入 vs 北向减仓+户数增加+户均下降，明显背离。最合理解释是新增中线资金承接散户与外资离场筹码，属“旧机构筹码离场、新资金换手”，不是典型机构建仓。筹码维度偏弱，故须压低仓位。
寒武纪：机构4家——北向3.50%加仓1128万股、华夏科创50ETF减248万股、嘉实科创芯片ETF减32.8万股、易方达科创50ETF减110万股；机构合计加仓30.01%。集中度58.95%但机构仅5.08%，定价权在大股东/产业资本。股东户数2026-06-30为58270户，环比-15.04%，户均+4633股，二季度筹码明显集中。
结论：中性偏正面，但数据滞后一个完整季度（期间股价跌约27%），且三只被动ETF齐减，需三季报后重新验证。

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七、昨日候选得失复盘与今日模式优化
昨日pick_date=2026-09-30候选闰土股份：介入区间12.55-12.95，9/30实际开盘13.00、最低13.00，全天在介入区间上方，按“不追高”纪律无法成交；收13.26(+2.08%)未触发止损12.30；主力仍净流入778万（连续第9日），逻辑未被证伪。
失误：介入上沿12.95被设在9/29前收12.99之下，已连续第二个交易日因上沿过低而踏空。

今日优化3条：
①介入上沿规则修正：原“上沿=min(原上沿,前收×0.995)”当原上沿本身低于前收时会锁定过低值，导致次日必然高开越界。改为：上沿=前收×0.995，且必须落在前收的-3%~+2%带内，优先级高于历史遗留上沿。今日两只均按此执行。
②新增“末段连续净流入天数≥3日且必须从最后交易日往前连续”作为一票否决项，取代“5/10/20日三口径均值”排序。今日12只看似资金达标者经此过滤仅3只存活（宏和科技就是反面案例：10日+18.3亿极亮眼但最近5日连续净流出累计-12.4亿）。
③新增长假邻近的“资金断档宽容规则”：长假前5个交易日资金连续性放宽为“5日内至少4日为正且末日为正”，同时仓位统一压到五成；形态是否失效留给复市后首日判断。若复市首日资金转负，立即降级为观察、不新开仓。

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八、今日纪律
仓位上限五成；严格在介入区间内成交，越过上沿当日放弃；闰土止损12.55、寒武纪止损950，触及无条件离场；开盘后半小时观察资金方向，由正转负以撤为先。

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